日前，央行組織召開(kāi)關(guān)于春節(jié)前后流動(dòng)性管理工作的座談會(huì)。據(jù)報(bào)道，央行行長(zhǎng)助理張曉慧在會(huì)上表示，春節(jié)前后確實(shí)存在流動(dòng)性缺口，但降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性政策信號(hào)太強(qiáng)，流動(dòng)性太過(guò)寬松會(huì)對(duì)匯率形成負(fù)面沖擊。央行工具箱里還有很多工具可以替代降準(zhǔn)，補(bǔ)充流動(dòng)性。

　　張曉慧表示：“談到補(bǔ)充流動(dòng)性，雖然央行工具箱里有很多工具可以使用，但商業(yè)銀行最青睞的還是存款準(zhǔn)備金的下調(diào)。我們承認(rèn)降準(zhǔn)確實(shí)是一個(gè)比較有效的補(bǔ)充流動(dòng)性的工具，但降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，以及貨幣政策信號(hào)，往往是較強(qiáng)的�！�

　　“現(xiàn)階段，我們管理流動(dòng)性時(shí)，要高度關(guān)注人民幣匯率的穩(wěn)定�！睆垥曰郾硎�，去年10月24日的雙降，使得整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性非常寬松，這在某種程度上加大了人民幣匯率貶值的預(yù)期以及貶值的壓力。

　　張曉慧表示，央行既要保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，又要關(guān)注到流動(dòng)性太過(guò)寬松會(huì)對(duì)人民幣匯率造成比較大的壓力，形成負(fù)面沖擊。降準(zhǔn)的政策信號(hào)過(guò)強(qiáng)，我們可以用其他工具來(lái)替代，補(bǔ)充流動(dòng)性。當(dāng)前銀行體系的流動(dòng)性總體充裕，但春節(jié)期間臨時(shí)性的、季節(jié)性的需求，產(chǎn)生了流動(dòng)性缺口，正好給培育政策利率、建立利率走廊機(jī)制提供了比較好的時(shí)間窗口。如果總靠降準(zhǔn)傳遞貨幣政策信號(hào)，大家對(duì)政策利率的變化，就不會(huì)足夠敏感。那么利率市場(chǎng)化就徒有其表。

　　民生證券研報(bào)認(rèn)為，央行的表態(tài)表明春節(jié)前降準(zhǔn)概率下降。但節(jié)后降準(zhǔn)概率仍存。一方面，外匯占款流失的是低成本長(zhǎng)期限流動(dòng)性，無(wú)論是公開(kāi)市場(chǎng)操作還是MLF或PSL，都存在資金成本，期限不匹配，無(wú)法完全對(duì)沖，隨著時(shí)間推移，會(huì)推升銀行間資金利率;另一方面，信用月初大幅投放可能不具備可持續(xù)性，草根調(diào)研結(jié)果顯示資產(chǎn)荒處于升級(jí)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力下，流動(dòng)性周轉(zhuǎn)需求上升在年初集中釋放，不具備可持續(xù)性。