一個顯而易見但是市場選擇不談的事實是，中國進入了后工業(yè)化時代。經(jīng)歷了三十余載的投資高速增長，投資在經(jīng)濟中的占比在2007年之后停止了上升。全球經(jīng)濟衰退掩蓋了一個結(jié)構(gòu)性問題：民營投資熱情消失了，其背后是暴漲的勞工成本、國進民退的營商環(huán)境和一升再升的人民幣匯率。哪怕政府如何通過公共投資在刺激經(jīng)濟，投資比率也不再上升，工業(yè)生產(chǎn)在經(jīng)濟中的占比更出現(xiàn)大幅回落。其結(jié)果是中期增長潛力弱化，“增長難”困擾著中國經(jīng)濟，“穩(wěn)經(jīng)濟”成為年復(fù)一年的政府工作目標(biāo)，生意一年比一年難做成為多數(shù)企業(yè)共通的困局。

　　民營投資熱情衰退，是近年中國增長鈍化的核心問題。重啟民營投資積極性，應(yīng)該是經(jīng)濟走出困境的正解，不過政府近年卻擺出“你不投資，我?guī)湍阃丁钡募軇�，越俎代庖地成為了投資的主力。公共投資的確對短期經(jīng)濟增長起到了穩(wěn)定的效果，不過也抻出了許多錯位與失衡，這在地方財政上表現(xiàn)得尤其突出。同時經(jīng)年不斷的逆周期政策操作，令宏觀政策的邊際效應(yīng)越來越低。中國人民銀行一次降息對股市的利好影響，可能不到一個小時;國家發(fā)改委幾輪專項基金推出，經(jīng)濟似乎不見多少反應(yīng)。

　　中國經(jīng)濟出了什么問題?經(jīng)濟其實沒有出問題，問題出在你身上、我身上、市場身上、政府身上。風(fēng)動耶、旌動耶?其實是我們的心動。很多筆者的客戶聲稱不相信中國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可是當(dāng)不好的數(shù)據(jù)出來時，他們卻又搶著拋售股票。如果市場能夠以后工業(yè)化的心態(tài)來觀察數(shù)據(jù)，他們的反應(yīng)就會平和許多，如此心態(tài)下作出的投資策略應(yīng)該更明智。如果政府可以以后工業(yè)化時代的眼光來審視目前的經(jīng)濟形勢，也可以省卻不必要的政策焦慮，避免政策上的無理手，更利于長期的經(jīng)濟穩(wěn)定和金融安全。

　　歷史告訴我們，第二次世界大戰(zhàn)至今，尚未出現(xiàn)過一個經(jīng)濟體，在實現(xiàn)從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型后仍能持續(xù)維持百分之四以上增長速度的。如果中國真的已經(jīng)進入了后工業(yè)化時代，中期增長速度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降無可避免。這是經(jīng)濟規(guī)律，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。今天出現(xiàn)6%的工業(yè)增長，市場大嘩。五年后再有6%的工業(yè)增長，也許分析員會擊節(jié)贊好。換言之，目前我們認(rèn)為“底部”的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)字，可能是下一個周期的“頂部”，這就叫后工業(yè)化時代。

　　增長放緩也許是結(jié)構(gòu)性的，但是不代表需求全部消失。中國游客一年在海外花費了1.2萬億元，去日本旅游背馬桶蓋回來，去韓國旅游順帶做整容，把子女送到美國寄宿學(xué)校，把培訓(xùn)班開到普吉島上。這是真金實銀的需求，如假包換的需求。問題出在供應(yīng)端，中國的企業(yè)仍在生產(chǎn)鋼鐵、水泥、煤炭。筆者認(rèn)為，中國經(jīng)濟的問題在于供需錯位，中國經(jīng)濟的未來在乎供需重新匹配。通過宏觀政策人為地維持供需錯位，只會延續(xù)轉(zhuǎn)型的痛苦，僵尸企業(yè)拖垮好的企業(yè)，并可能制造出潛在的金融風(fēng)險。筆者支持去過剩產(chǎn)能，支持結(jié)構(gòu)性改革，改革必須落到實處。

　　改革，尤其是國企改革，是激活民營投資的關(guān)鍵，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的勝負(fù)手。唯有如此，才能將經(jīng)濟重新推回到欣欣向榮的、可持續(xù)的增長軌道上。至于GDP增速是多少，反而不太重要，畢竟中國經(jīng)濟的體量已經(jīng)很大，畢竟增長的質(zhì)量比增長的數(shù)量更重要，畢竟人民的福祉比GDP數(shù)字更重要。

　　筆者相信，中國可能是戰(zhàn)后第一個國家，在轉(zhuǎn)軌至消費型經(jīng)濟之后，還可以在相當(dāng)一段時間內(nèi)維持百分之四以上的增長。筆者預(yù)計中國的居民儲蓄率，在十五年內(nèi)可能由目前的28%下降到5-6%，而此成為今后若干個周期的主要增長來源。九零后的年輕人正在進入消費大軍，這是一代從未經(jīng)歷過物質(zhì)匾匱時代的消費群體，糧票、肉票、工業(yè)券對于他們屬于天方夜譚，于是有著盡情消費的底氣，許多人是“月光族”，他們結(jié)婚買房還把父母的儲蓄率也拉下來。九零后之后很快有零零后，接下來是一零后。當(dāng)年輕的一代成為消費大軍的主力時，中國的儲蓄率必然大幅下降。儲蓄率急跌長遠(yuǎn)來看會衍生出另一些問題，不過對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和今后十幾年的增長卻是重要的，這也是筆者對中期增長不悲觀的理由。

　　在“用活存量”的名義下，將民間儲蓄引向房地產(chǎn)市場，引向地方債置換，為公共財政買單，在某種意義上是在透支下一個周期的增長動力。在某種意義上，這樣做也是將中國經(jīng)濟中最強的一環(huán)，捆綁在最弱的一環(huán)上，將經(jīng)濟防火墻的大門洞開。

　　中國經(jīng)濟大約十來年便會出現(xiàn)一次大轉(zhuǎn)型。九十年代中開始，中國成為了世界加工廠，出口成為經(jīng)濟的主要拉力，我們在海外市場掘到了第一桶金。改革開放和經(jīng)濟特區(qū)等供給側(cè)改革，是那輪經(jīng)濟騰飛的動力。隨后的十年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)熱觸發(fā)了投資的井噴，帶出一輪資產(chǎn)升值。清除國內(nèi)市場壁壘、銀行改革、住房改革，是那輪經(jīng)濟騰飛的基石�，F(xiàn)在經(jīng)濟已經(jīng)站到了新一個十年的門口，同樣需要供給側(cè)改革來點燃民營投資的積極性，更需要符合新一代消費者的消費熱情、消費理念和消費習(xí)慣的新供應(yīng)在市場主導(dǎo)的資源配置中產(chǎn)生，新型的消費和新型的供應(yīng)將主導(dǎo)中國經(jīng)濟的未來。這不僅僅是投資轉(zhuǎn)向消費的過程，細(xì)節(jié)更重要。同是消費故事，洋快餐在華銷售一蹶不振，而洋咖啡卻如日中天，這反映著人口結(jié)構(gòu)、消費品味、購買習(xí)慣的變遷。同樣，今天股市中股指權(quán)重公司多為銀行、國企、地產(chǎn)商，相信十年后的股指成份一定不同。

　　放下對過去的執(zhí)著，坦然擁抱后工業(yè)化時代的到來，去適應(yīng)和制造一個新時代。未來是美好的，一個高質(zhì)量的4%的增長同樣美好。用大時代的眼光，看經(jīng)濟、訂政策、避風(fēng)險、找機遇。

　　山是山，水是水，風(fēng)是風(fēng)，唯一能夠改變的是我們的心。當(dāng)心清靜了，順勢而為，其它都不難。